民生银行(600016.CN)

民生银行:生息资产以量补价,中间业务大幅增长

时间:15-04-23 00:00    来源:中信建投证券

事件

首份上市银行一季报今日出炉,民生银行(600016)发布的2015年一季报。一季度,民生银行集团归母净利润133.77亿元,同比增加7.01亿元,增幅5.53%。

简评

“以量补价”,业绩微升

公司生息资产同比增长22.3%,净息差2.37%,同比下降25bp,净利润增速4.9%,符合预期。这反映出去年4季度以来的降息、利率市场化等政策影响,符合我们对于今年银行业整体“以量补价”的判断。不良二阶导趋缓,后续趋势值得观察。

非息收入大幅增长

公司实现非利息净收入123.52亿元,在营业收入中占比为35.37%,同比提高3.34个百分点,主要贡献来源为银行卡、托管、代理等业务。 不良率略升 一季度不良贷款率1.22%,较年末上升5bp,不良贷款余额230亿,较年末上升19亿,拨备覆盖率181%,较年末略降1%,拨贷比2.2%。公司资产质量虽有企稳迹象但仍存在较大不确定性,拨贷比有进一步提升的趋势。

小微战略稳步推进

公司小微贷款余额为4,078.28亿元,比年末增加50.92亿元,小微客户数突破300万户,新批准挂牌社区支行较年末增加69家,社区金融服务品种如生活圈微社区、银联钱包、云POS等平台正式上线,进入营销推广阶段。

投资建议:维持民生“买入”评级。

公司资产质量企稳,小微+互联网的零售银行路线清晰。随着未来管理层安排尘埃落定以及股权激励计划推行,公司将步入更平稳的发展轨道。维持15年净利润同比增长5%,15年EPS1.38元的盈利预测及“买入”评级。