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银行行业周报:8月信贷持续走强,行业业务调整持续

发布时间:2017-09-18    研究机构:平安证券

板块上周走势回顾银行:过去一周A股银行板块下跌1.3%,同期沪深300指数上涨0.1%,A股银行板块跑输沪深300指数1.4个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名27/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的兴业银行(-0.4%)、北京银行(-0.8%)和民生银行(600016)(-0.8%)。次新股里表现较好的是常熟银行(+0.6%)、无锡银行(+0.0%)和江苏银行(-0.5%)。14家H股上市银行表现较好的是中信银行(+0.6%)、光大银行(-0.3%)、交通银行(-0.4%)。信托:过去一周平安信托指数下跌1.9%,跑输沪深300指数2.0个百分点。表现依次为陕国投A(+2.6%)、中航资本(-0.5%)、安信信托(-2.8%)、爱建集团(-3.5%)和经纬纺机(-5.5%)。

上周重要事件回顾及展望回顾:(1)8月新增信贷/社融1.09/1.48万亿元,社融/M2同比增长13.1%/9.2%(vs7月13.2%/8.9%)。(2)银监会发布消息称,8月末银行业贷款同比增13.4%,同业业务持续收缩,理财余额同比增速下降;行业不良率1.86%,资本充足率13.2%,拨备覆盖率175%。(3)据中国金融时报,央行发文取消境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金,对境外金融机构境内存放准备金的穿透式管理。(4)据财联社,多家大型私募反映下半年以来,银行寻求委外合作的情况增多,权益类配置需求增加。(5)据财联社,农行中标新疆乌尉高速PPP项目,投资规模(708亿元)为目前全国最大投资额。(6)据财联社,农行拟发行400亿元二级资本债。(7)民生银行公告,公司在全国银行间债券市场成功发行150亿元二级资本债券。(8)光大银行公告,公司发行的”光大转债”自18日起可转换为公司A股普通股。(9)贵阳银行公告,本次涉及首次公开发行限售股共3042股,于18日起上市流通。展望:FOMC公布利率数据。

资金价格--美元兑人民币汇率较上周上升8BP至6.54。上周央行净投放基础货币2600亿元,本周将有2100亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势向上,隔夜/7天/14天利率分别上升6BP/7BP/14BP至2.78%/3.43%/3.98%。国债收益率走势向上,1年期/10年期上升1BP/0BP至3.48%/3.60%。

理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品3022款,到期2653款,净发行369款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占28.8%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.68%,较上周上升2BP。互联网理财产品7日年化收益为4.12%,较上周上升5bps。

信托市场--据用益信托工作室的统计,9月截至上周,集合信托共成立242只,成立规模305亿元,集合信托平均期限1.53年,平均预期收益率为6.84%,与8月相比上升8bps。

债券融资市场--据WIND不完全统计,8月非金融企业债券净融资规模-1932亿,其中发行规模3384亿元,到期规模5316亿元。

投资建议:8月信贷数据延续强劲表现,社融增速环比提升,反映了实体经济融资需求持续改善。目前行业PB对应17年0.97倍,虽然同业及资管领域监管趋严对行业带来的冲击仍会持续,但随着各家银行业务调整加快,负面影响将会逐步消退。行业资产质量持续向好依然会成为驱动板块基本面改善的核心因素,为板块估值的进一步抬升提供支撑。从个股上,我们继续推荐中报业绩改善最为明显的四大行和招行以及业务调整压力消退的兴业,同时建议关注中信、光大等低估值品种在四季度的补涨机会。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。

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